Análise de Mercado | Destaques da Semana – 18/07/2023

Confira a análise de mercado do time da Lifetime Asset com os destaques da última semana.
EUA
- Inflação – CPI
Fonte: Lifetime Asset Management | Bloomberg
Nos Estados Unidos, o CPI (Inflação ao Consumidor) avançou 0,18% em junho, resultado abaixo do consenso de mercado (0,30% m/m), refletindo uma forte surpresa dos itens menos voláteis.
O núcleo de inflação também ficou abaixo das estimativas (0,16% vs 0,3% m/m).
Fonte: BTG Pactual
Retirando os itens voláteis do núcleo de inflação e observando o chamado “supercore”, ou seja, núcleo de serviços sem habitação, métrica mais acompanhada pelo Fed, voltamos a ver nova desaceleração.
O Banco BTG Pactual enfatizou que reconhece que outra parcela da surpresa reflete uma melhora genuína na pressão inflacionária nos itens de serviços, uma primeira notícia mais benigna para o FOMC incorporar para as próximas reuniões, sobretudo quando excluído os itens de housing.
Entretanto, o resultado do CPI não é suficiente para impedir uma nova alta de juros em julho, conforme diversos membros do FOMC já antecipam. Por outro lado, reconhecemos que a continuidade de uma melhora nos itens menos voláteis pode reduzir a probabilidade da continuidade do ciclo para além desse mês (sobretudo dada a distância da reunião de setembro).
Durante semana passada, também houve a divulgação do PPI (Inflação ao Produtor), o qual apresentou alta de 0,1% em junho, ante expectativa do mercado de +0,2%.
China
- Inflação – CPI
Fonte: Lifetime Asset Management | Bloomberg
A taxa anual da inflação ao consumidor (CPI) da China ficou em 0,0% a/a em junho, ante a expectativa de alta de 0,2% a/a. A continuidade no recuo dos preços das commodities explica boa parte do arrefecimento da inflação. Lembramos que esses dados, de maneira geral, frustaram o mercado, pois para uma economia se manter forte, espera-se que a inflação venha em linha com o projetado, ou até mesmo mais forte. É válido reforçar que, neste momento, a China está exportando deflação para o mundo.
- Inflação – PPI
Fonte: Lifetime Asset Management | Bloomberg
O indicador de inflação ao produtor (PPI) da China teve uma queda de 5,4% no mês de junho (deflação), enquanto a expectativa do mercado era de -5,0% a.a.
- CNH/USD
Fonte: Lifetime Asset Management | Bloomberg
Os bancos da China liberaram 3,05 trilhões de yuans em novos empréstimos, muito acima do liberado em maio (1,36 bilhão de yuans) e das expectativas (2,55 trilhões de yuans). O financiamento social total, uma medida mais ampla de injeção de crédito na economia chinesa, saltou de 1,56 trilhão de yuans para 4,22 trilhões. A base monetária da China (M2) continua apresentando um bom crescimento.
O presidente do Banco da China disse que é necessário tempo para a economia se normalizar depois da pandemia, e afirmou que irá “aprofundar reformas” nos juros, induzindo ao aumento do crédito para empresas privadas pequenas.
Brasil
- IPCA
Fonte: BTG Pactual
Fonte: Lifetime Asset Management
O IPCA de junho apresentou uma variação negativa de 0,08%, enquanto no acumulado do ano, e nos últimos 12 meses, apresentou alta de 2,87% e 3,16% respectivamente.
A quedas nos preços de Alimentação e Bebidas, Transportes, Artigos de Residência e Comunicação foram os principais fatores que influenciaram a queda no mês de junho.
A média dos núcleos, que é uma métrica que elimina os efeitos de bens voláteis, ficou ligeiramente acima das expectativas, registrando 0,20% em relação ao mês anterior. No entanto, a difusão dos preços apresentou um número bastante positivo (inflação menor), atingindo 49,60%, valor mais baixo desde maio de 2020.
O cenário inflacionário permanece desafiador, uma vez que os números dessazonalizados ainda se encontram em um patamar elevado, apesar de apresentarem uma evolução benigna. É importante destacar que a melhora qualitativa observada nos últimos indicadores continua a influenciar as projeções com um viés de queda, que estão em 4,8% para 2023 e 3,8% para 2024.
- Volume de Serviços
Fonte: BTG Pactual
Segundo o IBGE, em maio de 2023, o volume de serviços no Brasil cresceu 0,9% m/m (enquanto o consenso era de +0,3%) e avançou 4,7% com relação ao mesmo período do ano anterior (em contrapartida, o mercado tinha a expectativa de +3,8%).
O crescimento foi impulsionado por quatro das cinco atividades investigadas. O setor de transportes registrou o maior destaque, com um aumento de 2,2% e uma recuperação parcial em relação à queda do mês anterior. Os serviços prestados às famílias apresentaram um crescimento de 1,1%, enquanto os outros serviços e o setor de informação e comunicação tiveram avanços de 0,6% e 0,2%, respectivamente. No entanto, os serviços profissionais, administrativos e complementares registraram uma retração de 1,0% pelo segundo mês consecutivo. Esse dado mais positivo, poderá elevar as projeções do PIB.
De acordo com o BTG, o resultado positivo do setor de serviços está em linha com a melhora recente nos dados antecedentes da economia doméstica, porém, ainda esperamos que o setor sofra desaceleração à frente devido ao patamar restritivo das condições financeiras. Além disso, os efeitos defasados da política monetária serão sentidos com maior proeminência nos próximos meses, o que deverá resultar em uma relevante perda de ímpeto no segmento de serviços.
Dessa forma, o Banco Central precisa iniciar o ciclo de corte dos juros e, talvez, acelerá-lo.
- Vendas no Varejo
Fonte: BTG Pactual
Em maio de 2023, o comércio varejista registrou uma queda de 1,0% nas vendas, em relação a abril, tanto na série com ajuste sazonal, quanto na série sem ajuste sazonal. No acumulado do ano, houve um aumento de 1,3%.
Já o comércio varejista ampliado teve uma queda de 1,1% nas vendas na série com ajuste sazonal, mas apresentou um crescimento de 3,0% em comparação a maio de 2022 na série sem ajuste sazonal.
No comparativo entre maio de 2023 e maio de 2022, o comércio varejista apresentou um equilíbrio entre taxas negativas e positivas.
Reforçamos que a conjuntura de juros elevados segue trazendo desafios ao setor varejista, ou seja, essas condições financeiras restritivas podem reduzir as surpresas recentes do varejo, entretanto, por outro lado, com o possível início do corte de juros a expectativa poderá melhorar.
- Curva de NTN-B
Fonte: Lifetime Asset Management | Bloomberg
- Curva de Juros
Fonte: Lifetime Asset Management | Bloomberg
O mercado segue na expectativa pelo início de um novo ciclo de cortes dos juros.
Pontos Para Acompanhar
- “Mais ruído do que sinal”, Presidente fala para um tipo de eleitor;
- Estabilidade do sistema.
Avançando
- Investidores Estrangeiros veem Brasil como uma oportunidade;
- FMI: Fiscal é crucial para juros no Brasil;
- Novo arcabouço fiscal
- JP Morgan eleva previsão para 135 mil pontos do Ibovespa;
- S&P Rating colocou o Brasil em perspectiva positiva;
- Reforma tributária.